Gamma Exposure Desk

台指期 GEX 看板 (僅供參考，非投資建議)

以台指選擇權（TXO）最近到期合約計算 Zero-Gamma Flip、Call / Put Wall、Max Pain，並換算成台指期點數（大台／小台／微台共用）。

SYNC 日盤後 / 夜盤後
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市場 Gamma 狀態

載入中…

台指期 · 近月

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淨 GEX · 每 1% 波動

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造市商需買賣的避險金額（新台幣億元）

價平隱含波動率

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核心關卡換算

TXO 履約價加上「期貨 − 選擇權隱含遠期價」的基差，換算成台指期近月點數；距離與漲跌幅以台指期最新成交價為基準。

關卡 台指期換算點數 距現價（點） 預估漲跌 % TXO 履約價
載入 tx_gex_data.json…

台指期 GEX 戰術

對照下方關卡決定台指期（大台／小台／微台）部位大小、進出場與停損位置。

Zero-Gamma Flip — 多空分水嶺

造市商（Dealers）避險行為的轉折點。
現價 > Flip（Positive Gamma）：造市商「低買高賣」逆勢避險，壓制波動。
現價 < Flip（Negative Gamma）：造市商「追漲殺跌」順勢避險，市場波動大幅放大。

台指期策略

  • 正 Gamma：盤勢偏區間，假突破多 → 適合在 Put Wall 附近偏多、Call Wall 附近偏空的區間操作。
  • 負 Gamma：波動放大、容易單邊 → 縮小口數（大台改小台／微台）、放寬停損或順勢操作，切忌逆勢攤平。
  • 轉多條件：價格重新收復並站穩 Flip，波動才會開始收斂。

沒有 Flip 時（表格顯示「—」）

代表在現價 ±8% 內，淨 Gamma 都沒有正負翻轉，找不到分水嶺，整段價格都偏向同一種 Gamma 狀態。

  • 改看上方Gamma 狀態（由現價的淨 GEX 正負判斷）。
  • 負 Gamma 且無 Flip：附近沒有可收復的轉多價位，單邊行情可能延續 → 比一般負 Gamma 更保守，降低口數、停損優先。
  • 正 Gamma 且無 Flip：整段都受造市商壓制波動，區間震盪機率高，上下緣參考 Call Wall / Put Wall。

Call Wall — 上檔壓力區

買權 Gamma 曝險最大的履約價。造市商在此持有大量正 Gamma，價格靠近時傾向賣出期貨避險，形成壓力。

台指期策略

  • 多單停利區：接近 Call Wall 且動能放緩 → 多單分批停利。
  • 強勢突破：帶量站上 Call Wall → 軋空行情可能展開，空單應嚴格停損。

Put Wall — 下檔支撐區與潛在漏洞

賣權 Gamma 曝險最大的履約價。能不能當支撐，取決於當下是正 Gamma 還是負 Gamma。

台指期策略

  • 正 Gamma 下：Put Wall 是較可靠的回檔支撐，可作為偏多進場與停損參考。
  • 負 Gamma 下（嚴格警示）：Put Wall 容易被跌穿，跌破後賣壓可能加速。不能當堅固底部，多單以停損優先。

Max Pain — 結算日的磁鐵效應

到期時讓最多選擇權買方價值歸零、賣方獲利最大的結算價位。這裡用的是最近到期的 TXO 合約（週選或月選），只對該到期日有意義。

台指期策略

  • 越接近結算日（DTE 小），價格越可能被吸向 Max Pain；DTE 大時影響小。
  • 結算日前現價遠離 Max Pain，可預期有修正或回彈的拉力，作為進出節奏參考——實證上並不穩定，非保證方向。
  • 結算後會換成下一個到期合約，所有關卡都可能跳動，換約當天判讀要特別小心。

資料來源與計算方式

這個看板上的每個數字是怎麼來的。

1. 選擇權資料

  • 來源是臺灣期貨交易所 OpenAPI，提供台指選擇權（TXO）每個履約價的未平倉量（OI）與結算價，以及每個合約的到期日。
  • 只使用最近一個到期日的合約（週選或月選），到期日與合約代碼顯示在上方 Gamma 狀態列。
  • 期交所每天日盤收盤後才公布這份資料，所以關卡一天只會變動一次。

2. 從結算價推算 Gamma

  • 期交所沒有直接提供 Gamma，所以先用買賣權平價（履約價 + 買權價 − 賣權價）在價平附近幾檔取中位數，得到選擇權市場隱含的遠期價格。
  • 再用 Black-76 模型，從每個履約價的價外那一邊（買權或賣權）結算價反推隱含波動率；缺值的履約價用相鄰履約價內插。
  • 有了隱含波動率，就能算出每個履約價在任何價格下的 Gamma。上方的「價平隱含波動率」就是最接近遠期價那一檔的數字。

3. 四個關卡怎麼算

  • 淨 GEX：每個履約價的（買權 OI − 賣權 OI）× Gamma × 50 元 × 價格² × 1%，全部加總。代表價格每動 1%，造市商大約需要買賣多少金額的期貨避險，單位是新台幣億元。
  • Gamma 狀態：以現價計算的淨 GEX 為正就是正 Gamma，為負就是負 Gamma。
  • Zero-Gamma Flip：在現價上下 8% 範圍內逐點重算淨 GEX，找出由負轉正的價位；有多個時取最接近現價的，找不到就顯示「—」。
  • Call Wall ／ Put Wall：買權（賣權）OI × Gamma 最大的履約價，也就是造市商避險壓力最集中的位置。
  • Max Pain：假設在每個履約價結算，計算所有買方可拿回的內含價值總和，取總和最小的履約價。

4. 換算成台指期點數

  • 選擇權結算看的是加權指數，台指期近月價格和它之間有基差（受除息、到期日不同影響）。
  • 基差 = 台指期近月結算價 − 選擇權隱含遠期價，數值顯示在上方「價平隱含波動率」卡片下方。
  • 台指期換算點數 = TXO 履約價 + 基差。表格同時列出原始履約價，方便對照選擇權報價。
  • 「距現價」與「預估漲跌 %」都以台指期最新成交價為基準。

5. 台指期現價與更新時間

  • 現價取自期交所行情資訊網的台指期近月最新成交價，日盤和夜盤都會比較，取時間較新的那一筆；抓不到時改用 OpenAPI 的日盤收盤價。
  • 自動更新時間（台灣時間）：日盤後 週一至週五 15:35，16:35 再補抓一次；夜盤後 週二至週六 05:35。
  • 夜盤沒有公布未平倉量，所以夜盤後的更新只會換上最新期貨價格，重新判斷現價落在哪個 Gamma 區間；關卡本身要等下一個日盤收盤後才會改變。

6. 限制與假設

  • 淨 GEX 假設造市商「買進買權、賣出賣權」，這是業界常用的簡化假設，不是造市商的實際部位；實際上散戶與法人也會賣出買權，方向可能相反。
  • 只用最近一個到期日，結算前後關卡可能大幅跳動，換約當天判讀要特別小心。
  • 計算時假設無風險利率為 0，且價格變動時各履約價的隱含波動率不變，距離現價越遠誤差越大。